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| 5月風(fēng)電裝機(jī)環(huán)比暴增 細(xì)分領(lǐng)域龍頭配置價(jià)值凸顯 |
| （時(shí)間:2019-6-27 9:28:13） |
根據(jù)最新的《2019年風(fēng)電建設(shè)管理辦法》，2018年前核準(zhǔn)未建項(xiàng)目將成為今明兩年的裝機(jī)主力，預(yù)計(jì)2019年風(fēng)電裝機(jī)在28GW-30GW，同比增長(zhǎng)30%-40%。
中電聯(lián)披露的最新數(shù)據(jù)顯示，5月風(fēng)電新增裝機(jī)1.38GW，同比增長(zhǎng)43.75%，環(huán)比增長(zhǎng)91.7%，行業(yè)景氣度逐步提升。根據(jù)最新的《2019年風(fēng)電建設(shè)管理辦法》，2018年前核準(zhǔn)未建項(xiàng)目將成為今明兩年的裝機(jī)主力，預(yù)計(jì)2019年風(fēng)電裝機(jī)在28GW-30GW，同比增長(zhǎng)30%-40%。
此前，國(guó)家能源局發(fā)布了《關(guān)于2019年風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)有關(guān)事項(xiàng)的通知》�！锻ㄖ穼�(duì)2019年度風(fēng)電、光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)提出四項(xiàng)總體要求。一是積極推進(jìn)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)，在組織開(kāi)展工作的時(shí)間順序上，先開(kāi)展一批平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目建設(shè)，再開(kāi)展需國(guó)家補(bǔ)貼項(xiàng)目的競(jìng)爭(zhēng)配置工作。二是嚴(yán)格規(guī)范補(bǔ)貼項(xiàng)目競(jìng)爭(zhēng)配置，需要國(guó)家補(bǔ)貼的項(xiàng)目均必須經(jīng)過(guò)嚴(yán)格規(guī)范的競(jìng)爭(zhēng)配置方式選擇，而且上網(wǎng)電價(jià)是重要競(jìng)爭(zhēng)條件，優(yōu)先建設(shè)補(bǔ)貼強(qiáng)度低、退坡力度大的項(xiàng)目。三是全面落實(shí)電力送出和消納條件，新增建設(shè)項(xiàng)目必須以電網(wǎng)具備消納能力為前提，避免出現(xiàn)新的棄風(fēng)棄光問(wèn)題，在同等條件下對(duì)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目?jī)?yōu)先保障電力送出和消納條件。四是優(yōu)化投資建設(shè)營(yíng)商環(huán)境，要求省級(jí)能源主管部門(mén)對(duì)申請(qǐng)項(xiàng)目的土地使用等非技術(shù)成本降低的落實(shí)情況進(jìn)行核實(shí)，并要求派出能源監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)有關(guān)事項(xiàng)的監(jiān)督。
從業(yè)績(jī)方面看，風(fēng)電行業(yè)正在底部反轉(zhuǎn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年風(fēng)電板塊收入888.36億元，同比增長(zhǎng)9.89%，歸母凈利潤(rùn)38.80億元，同比下降47.16%。2018年第四季度收入285.25億元，同比增長(zhǎng)15.79%；歸母凈利潤(rùn)-18.83億元，同比下降202.77%。不過(guò)，自2018年第四季度以來(lái)，各機(jī)組投標(biāo)均價(jià)企穩(wěn)回升，風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格觸底反彈，行業(yè)利潤(rùn)隨之明顯改善。數(shù)據(jù)顯示，尤其是風(fēng)電設(shè)備行業(yè)，2019年第一季度利潤(rùn)增速為247.3%，環(huán)比增長(zhǎng)近300個(gè)百分點(diǎn)。國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，全國(guó)風(fēng)電累計(jì)并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到1.89億千瓦，已達(dá)到“十三五”規(guī)劃目標(biāo)的90%。
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，雖然一季度受到交付進(jìn)度等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈部分公司業(yè)績(jī)略低于預(yù)期，但從最近調(diào)研情況來(lái)看，塔筒、鑄件等排產(chǎn)、交付均呈現(xiàn)明顯提速，6月份或迎來(lái)新一輪交付高峰。
東方證券表示，風(fēng)電政策的最終落地，一方面打消了市場(chǎng)對(duì)于存量已核準(zhǔn)項(xiàng)目補(bǔ)貼削減的擔(dān)憂，另一方面由于補(bǔ)貼退坡節(jié)點(diǎn)明確，投資商搶裝動(dòng)力更加強(qiáng)勁。2019年一季度以來(lái)，整機(jī)和零部件企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)40%以上，表明下游搶裝趨勢(shì)已經(jīng)顯現(xiàn)。隨著原材料價(jià)格趨穩(wěn)甚至調(diào)整，零部件企業(yè)的盈利能力已有明顯修復(fù)；風(fēng)機(jī)招投標(biāo)價(jià)格在2018年三季度末止跌反彈，低價(jià)訂單有望于年內(nèi)消化完畢，屆時(shí)整機(jī)企業(yè)盈利能力有望觸底反彈。預(yù)計(jì)2019/2020年國(guó)內(nèi)風(fēng)電裝機(jī)量分別達(dá)到28/33GW，同比增長(zhǎng)30%/20%，2019年零部件企業(yè)盈利能力率先修復(fù)，整機(jī)企業(yè)在低價(jià)訂單消化完畢后有望在年內(nèi)迎來(lái)利潤(rùn)率反彈。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)龍頭企業(yè)，整機(jī)企業(yè)建議關(guān)注金風(fēng)科技，零部件企業(yè)建議關(guān)注天順風(fēng)能和日月股份。
中銀國(guó)際認(rèn)為，新出臺(tái)的風(fēng)電電價(jià)政策電價(jià)退坡幅度合理，同時(shí)明確了陸上風(fēng)電的補(bǔ)貼退出時(shí)點(diǎn)，并有力支持了海上風(fēng)電的穩(wěn)步發(fā)展。整體而言，電價(jià)新政在邁向全面平價(jià)上網(wǎng)的關(guān)鍵時(shí)期為行業(yè)的穩(wěn)定健康發(fā)展提供了溫和有效的銜接措施，符合產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)的預(yù)期。從需求端來(lái)看，政策規(guī)定了陸上風(fēng)電2020、2021年底和海上風(fēng)電2021年底的并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)，有望加速存量項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度，并網(wǎng)時(shí)點(diǎn)前有望出現(xiàn)“搶裝”。判斷國(guó)內(nèi)風(fēng)電需求有望持續(xù)高增長(zhǎng)，大宗原材料價(jià)格預(yù)期下滑將顯著增厚中游產(chǎn)業(yè)鏈盈利。建議關(guān)注零部件龍頭日月股份、天順風(fēng)能，風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技，風(fēng)電運(yùn)營(yíng)標(biāo)的福能股份等。
安信證券此前發(fā)布的研報(bào)預(yù)測(cè)，2019年是風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整周期的最后一年，2020年以后風(fēng)電補(bǔ)貼將取消，2019-2020年將是風(fēng)電搶裝的最后一輪大周期，2021年實(shí)現(xiàn)平價(jià)以后將進(jìn)一步打開(kāi)行業(yè)增長(zhǎng)空間。安信證券重點(diǎn)推薦風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技及風(fēng)塔龍頭天順風(fēng)能，同時(shí)建議重點(diǎn)關(guān)注明陽(yáng)智能、中材科技、泰勝風(fēng)能、天能重工、恒潤(rùn)股份、金雷股份、日月股份、振江股份、禾望電氣等。
中泰證券預(yù)計(jì)，2019-2020年風(fēng)電新增裝機(jī)28/33GW，同增33%/18%，行業(yè)景氣高，同時(shí)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格企穩(wěn)回升，制造端年度周期毛利率處于上升通道，中觀行業(yè)景氣或?qū)鬟f至微觀企業(yè)盈利，板塊估值中位數(shù)約12倍，重點(diǎn)推薦：金雷股份、日月股份、金風(fēng)科技、天順風(fēng)能、泰勝風(fēng)能等。
民生證券指出，長(zhǎng)期來(lái)看，2021年新核準(zhǔn)陸上集中式風(fēng)電項(xiàng)目將全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)內(nèi)風(fēng)電行業(yè)發(fā)展將由政策驅(qū)動(dòng)向市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變，運(yùn)營(yíng)商將更加注重項(xiàng)目度電成本以及風(fēng)電設(shè)備制造商提供整體服務(wù)的能力，具有技術(shù)、成本、規(guī)模優(yōu)勢(shì)的供應(yīng)商將持續(xù)受益行業(yè)發(fā)展。
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