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| 【動(dòng)態(tài)】合康變頻：業(yè)績符合預(yù)期,期待需求復(fù)蘇 |
| （時(shí)間:2013-3-11 9:55:45） |
2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.02億元,同比增長18.78%;歸屬于母公司股東的凈利潤為1.35億元,比去年同期增長4.95%。同時(shí)公司公布2013年一季度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約為1938萬~2369萬元,同比變動(dòng)-10%~10%。
高壓變頻業(yè)務(wù)增長穩(wěn)定,中低壓變頻低于目標(biāo)
公司管理層實(shí)行穩(wěn)健的經(jīng)營策略,且由于利德華福被施耐德收購,人員的變動(dòng)以及外資品牌在銷售商務(wù)條件上缺乏一定的靈活性,借此機(jī)會(huì)合康變頻高壓變頻器業(yè)務(wù)在國內(nèi)廠商中排名上升至第一位。通用與高性能高壓變頻器分別同比增長18.15%和8.42%,這主要由礦業(yè)和冶金市場(chǎng)貢獻(xiàn)。
而受經(jīng)濟(jì)發(fā)展放緩影響,雖然中低壓變頻器同比增速達(dá)到81.36%,但由于前年基數(shù)較低,該業(yè)務(wù)拓展速度低于此前的目標(biāo)。訂單金額基本與2011年持平,微降2.06%。
高壓變頻毛利率略有下降,低壓業(yè)務(wù)隨規(guī)模增長有所改善
2012年公司高壓變頻器毛利率略有下降;隨著中低壓及防爆變頻器規(guī)模的逐步提升毛利率同比上升2.56個(gè)百分點(diǎn);變壓器主要為自配套,毛利率相對(duì)穩(wěn)定。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)公司2013~2015年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為9.2億、11.7億和14.2億元,實(shí)現(xiàn)EPS分別為0.50、0.63和0.76元,參照可比公司估值水平,合理價(jià)值為12元,上調(diào)至“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢導(dǎo)致中低壓變頻器市場(chǎng)拓展低于預(yù)期;高壓通用產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下降風(fēng)險(xiǎn)。
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