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智光電氣:節(jié)能服務+用電服務雙引擎提速 增持評級 |
(時間:2016-3-16 8:44:16) |
公司節(jié)能服務持續(xù)高速增長,用電服務已完成6省市布局,節(jié)能服務與用電服務雙引擎加速,有望助力能源互聯(lián)網(wǎng)新生態(tài)模式落地。 投資要點: 維持“增持”評級。公司發(fā)布年報,15年營收13.07億元,同比下降23.65%,歸母凈利潤1.08億元,同比增長124.89%,基本符合我們預期?紤]收購嶺南電纜的業(yè)績并表(已完成),以及用電服務等增值業(yè)務加速異地復制,我們上調(diào)16-17年EPS至0.55/0.75元(原16-17年EPS為0.47/0.64元),給予公司略高于行業(yè)平均水平2016年45倍PE,下調(diào)目標價至24.90元(原為31.45元),增持評級。 傳統(tǒng)電氣業(yè)務保持平穩(wěn),節(jié)能服務持續(xù)高速增長。公司電氣控制設備營收4.53億元,同比下降5.87%,毛利率同比減少3.58%;節(jié)能服務營收2.03億元,同比增長60.85%,毛利率同比上升4.52%。公司全面整合電廠節(jié)能業(yè)務,從原有鋼鐵、水泥行業(yè)逐步向電力行業(yè)節(jié)能業(yè)務滲透,我們預計2016年公司有望打開600MW級大型機組給水泵改造市場,山西國錦煤電EMC合同即將進入分享期,節(jié)能服務有望繼續(xù)保持高速增長。 用電服務加快線上線下布局,打造能源互聯(lián)網(wǎng)新生態(tài)模式。公司15年現(xiàn)實智能用電服務平臺上線運行,線下已完成廣州、肇慶、汕頭、東莞、江門、南寧等六省市布局。公司計劃3年內(nèi)覆蓋3.7萬用戶、2300萬千伏安專變?nèi)萘浚F(xiàn)僅廣州公司實現(xiàn)盈利、托管50萬千伏安專變?nèi)萘。我們認為2016年公司有望加速異地復制,打造能源互聯(lián)網(wǎng)“用電托管-節(jié)能服務-售電交易”新生態(tài)模式。
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