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| 智光電氣：節(jié)能服務+用電服務雙引擎提速 增持評級 |
| （時間:2016-3-16 8:44:16） |
公司節(jié)能服務持續(xù)高速增長，用電服務已完成6省市布局，節(jié)能服務與用電服務雙引擎加速，有望助力能源互聯(lián)網(wǎng)新生態(tài)模式落地。
投資要點：
維持“增持”評級。公司發(fā)布年報，15年營收13.07億元，同比下降23.65%，歸母凈利潤1.08億元，同比增長124.89%，基本符合我們預期�？紤]收購嶺南電纜的業(yè)績并表（已完成），以及用電服務等增值業(yè)務加速異地復制，我們上調(diào)16-17年EPS至0.55/0.75元(原16-17年EPS為0.47/0.64元)，給予公司略高于行業(yè)平均水平2016年45倍PE，下調(diào)目標價至24.90元（原為31.45元），增持評級。
傳統(tǒng)電氣業(yè)務保持平穩(wěn)，節(jié)能服務持續(xù)高速增長。公司電氣控制設備營收4.53億元，同比下降5.87%，毛利率同比減少3.58%；節(jié)能服務營收2.03億元，同比增長60.85%，毛利率同比上升4.52%。公司全面整合電廠節(jié)能業(yè)務，從原有鋼鐵、水泥行業(yè)逐步向電力行業(yè)節(jié)能業(yè)務滲透，我們預計2016年公司有望打開600MW級大型機組給水泵改造市場，山西國錦煤電EMC合同即將進入分享期，節(jié)能服務有望繼續(xù)保持高速增長。
用電服務加快線上線下布局，打造能源互聯(lián)網(wǎng)新生態(tài)模式。公司15年現(xiàn)實智能用電服務平臺上線運行，線下已完成廣州、肇慶、汕頭、東莞、江門、南寧等六省市布局。公司計劃3年內(nèi)覆蓋3.7萬用戶、2300萬千伏安專變?nèi)萘浚F(xiàn)僅廣州公司實現(xiàn)盈利、托管50萬千伏安專變?nèi)萘�。我們認為2016年公司有望加速異地復制，打造能源互聯(lián)網(wǎng)“用電托管-節(jié)能服務-售電交易”新生態(tài)模式。
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