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【電機(jī)】臥龍電氣:變壓器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng) 高效電機(jī)成主推動(dòng)力 |
(時(shí)間:2010-1-27 16:34:59) |
年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期:電機(jī)業(yè)務(wù)下滑,變壓器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。 我們認(rèn)為,臥龍電氣年報(bào)符合預(yù)期,按照我們的盈利預(yù)測(cè),公司10年市盈率24倍,考慮公司2010-2012年復(fù)合增速30%,給予“增持”評(píng)級(jí)。 2009年,受出口下滑影響,公司電機(jī)業(yè)務(wù)同比下降11%,變壓器業(yè)務(wù)受益鐵路建設(shè),同比增長(zhǎng)120%,成為業(yè)績(jī)主要推動(dòng)力。2010年,公司電機(jī)業(yè)務(wù)有望受益于電機(jī)行業(yè)出口復(fù)蘇、中國(guó)和歐盟高效電機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)而出現(xiàn)反轉(zhuǎn),變壓器業(yè)務(wù)在鐵路投資和城市軌道交通建設(shè)帶動(dòng)下仍將保持較高增速。 出口復(fù)蘇、中國(guó)和歐盟高效電機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)將帶動(dòng)公司電機(jī)業(yè)務(wù)反轉(zhuǎn)。 我們認(rèn)為,2010年公司電機(jī)業(yè)務(wù)將呈現(xiàn)價(jià)量齊升的格局:1)電機(jī)出口環(huán)比數(shù)據(jù)持續(xù)走好,出口已現(xiàn)復(fù)蘇跡象;2)歐盟推行高效電機(jī)強(qiáng)制標(biāo)準(zhǔn),部分企業(yè)將退出歐洲市場(chǎng),龍頭企業(yè)將受益;3)國(guó)內(nèi)高效電機(jī)市場(chǎng)啟動(dòng)在即,設(shè)計(jì)能力和認(rèn)證構(gòu)成行業(yè)壁壘,臥龍?jiān)诩夹g(shù)和品牌方面優(yōu)勢(shì)明顯;4)空調(diào)用高效電機(jī)、吸塵器電機(jī)、攪拌機(jī)電機(jī)等新產(chǎn)品將為公司電機(jī)業(yè)務(wù)帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。 我們預(yù)測(cè),2010年公司電機(jī)業(yè)務(wù)(剔除貿(mào)易)銷(xiāo)售收入將同比增長(zhǎng)30%以上,2010-2012年電機(jī)業(yè)務(wù)將為臥龍電氣貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)0.26億、0.32億和0.39億元,折合EPS0.09元、0.11元和0.14元,復(fù)合增速29%。 盈利預(yù)測(cè) 我們預(yù)測(cè),公司2010-2012年凈利潤(rùn)分別為2.66億、3.34億和4.31億元,折合EPS0.93元、1.17元和1.51元,對(duì)應(yīng)2010-2012年估值水平24、19和15倍。
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