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| 【電機】節(jié)能空調(diào)普及 高效節(jié)能電機市場翻番 |
| （時間:2010-3-18 8:49:01） |
發(fā)改委推出強制性標準，節(jié)能型空調(diào)市場份額翻番。
2010年3月3日國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局、國家標準化管理委員會發(fā)布了新的《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級》強制性國家標準。
該標準將于2010年6月1日起正式實施，目前市場份額50%的高效節(jié)能空調(diào)，2010年高效空調(diào)市場份額將翻番，占領整個市場�？紤]生產(chǎn)銷售周期，下游空調(diào)廠家將很快全面采用節(jié)能型電機，拉動高效空調(diào)電機及其上游釹鐵硼磁性材料市場的爆發(fā)式增長。
高效節(jié)能電機在空調(diào)市場的滲透率將持續(xù)快速提升。
國家將高效空調(diào)推廣由補貼轉(zhuǎn)為強制執(zhí)行，我們對政策的解讀是：1)為期一年的補貼期，是高效空調(diào)推廣的過渡期，一方面培育市場，同時等待國內(nèi)相關產(chǎn)品推出。目前大規(guī)模推廣時機已經(jīng)成熟;2)國家將繼續(xù)采用補貼強制相結(jié)合的手法，滾動提升電機能效標準;3)包括永磁直驅(qū)電機在內(nèi)的高效節(jié)能電機在空調(diào)市場的滲透率將持續(xù)快速提升。
政策對行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面：1)節(jié)能型電機龍頭企業(yè)受益市場整合及盈利能力提升;2)磁性材料生產(chǎn)企業(yè)受益于永磁同步電機滲透率提升。
受益公司中我們首推空調(diào)電機行業(yè)龍頭：大洋電機、臥龍電氣。
大洋電機是A股唯一專業(yè)空調(diào)電機行業(yè)龍頭，2009年87%的銷售收入來自空調(diào)電機行業(yè)，目前非高效的Y5、Y6系列電機銷售收入占比40%， 2010年其一方面是空調(diào)節(jié)能政策的最大受益者，盈利能力較高的高效微特電機將全面替代Y5、Y6;同時受益于出口復蘇，高端Y7系列電機將會呈現(xiàn)量價齊升的良好局面。另一方面新能源車用電機的先發(fā)，也將給公司帶來持續(xù)增長的動力和估值提升的空間。
公司2010-2012年凈利潤分別為3.42億、4.56億和6.13億元，折合EPS為1.36元1.81元和2.43元，給予“買入”評級，目標價50元。
臥龍電氣是國內(nèi)電機節(jié)能領域的領跑者，2010年公司電機產(chǎn)品將成為業(yè)績主推動力。1.空調(diào)電機：受益國家強制推廣節(jié)能空調(diào)帶來的結(jié)構(gòu)性機會，市場集中度提升，盈利能力增強;2.中小電機：國家對生產(chǎn)環(huán)節(jié)的補貼政策即將落實，2011年強制推廣節(jié)能產(chǎn)品，同樣帶來市場集中，盈利能力增強。歐洲 2010年6月開始高效電機推廣政策改為強制標準，利好中國電機出口龍頭企業(yè);3.公司傳統(tǒng)業(yè)務增長穩(wěn)定，目前在低碳經(jīng)濟板塊中估值存在優(yōu)勢;4.公司正在向電機節(jié)能、儲能技術、新能源汽車領域加大投入，存在估值提升空間大。
公司2010-2012年凈利潤分別為2.81億、3.55億和4.60億元，折合EPS為0.76元、0.96元和1.24元，給予“買入”評級，目標價22元。
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