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【電機】節(jié)能空調(diào)普及 高效節(jié)能電機市場翻番 |
(時間:2010-3-18 8:49:01) |
發(fā)改委推出強制性標準,節(jié)能型空調(diào)市場份額翻番。 2010年3月3日國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗檢疫總局、國家標準化管理委員會發(fā)布了新的《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級》強制性國家標準。 該標準將于2010年6月1日起正式實施,目前市場份額50%的高效節(jié)能空調(diào),2010年高效空調(diào)市場份額將翻番,占領整個市場?紤]生產(chǎn)銷售周期,下游空調(diào)廠家將很快全面采用節(jié)能型電機,拉動高效空調(diào)電機及其上游釹鐵硼磁性材料市場的爆發(fā)式增長。 高效節(jié)能電機在空調(diào)市場的滲透率將持續(xù)快速提升。 國家將高效空調(diào)推廣由補貼轉(zhuǎn)為強制執(zhí)行,我們對政策的解讀是:1)為期一年的補貼期,是高效空調(diào)推廣的過渡期,一方面培育市場,同時等待國內(nèi)相關產(chǎn)品推出。目前大規(guī)模推廣時機已經(jīng)成熟;2)國家將繼續(xù)采用補貼強制相結(jié)合的手法,滾動提升電機能效標準;3)包括永磁直驅(qū)電機在內(nèi)的高效節(jié)能電機在空調(diào)市場的滲透率將持續(xù)快速提升。 政策對行業(yè)的影響主要體現(xiàn)在以下幾個方面:1)節(jié)能型電機龍頭企業(yè)受益市場整合及盈利能力提升;2)磁性材料生產(chǎn)企業(yè)受益于永磁同步電機滲透率提升。 受益公司中我們首推空調(diào)電機行業(yè)龍頭:大洋電機、臥龍電氣。 大洋電機是A股唯一專業(yè)空調(diào)電機行業(yè)龍頭,2009年87%的銷售收入來自空調(diào)電機行業(yè),目前非高效的Y5、Y6系列電機銷售收入占比40%, 2010年其一方面是空調(diào)節(jié)能政策的最大受益者,盈利能力較高的高效微特電機將全面替代Y5、Y6;同時受益于出口復蘇,高端Y7系列電機將會呈現(xiàn)量價齊升的良好局面。另一方面新能源車用電機的先發(fā),也將給公司帶來持續(xù)增長的動力和估值提升的空間。 公司2010-2012年凈利潤分別為3.42億、4.56億和6.13億元,折合EPS為1.36元1.81元和2.43元,給予“買入”評級,目標價50元。 臥龍電氣是國內(nèi)電機節(jié)能領域的領跑者,2010年公司電機產(chǎn)品將成為業(yè)績主推動力。1.空調(diào)電機:受益國家強制推廣節(jié)能空調(diào)帶來的結(jié)構(gòu)性機會,市場集中度提升,盈利能力增強;2.中小電機:國家對生產(chǎn)環(huán)節(jié)的補貼政策即將落實,2011年強制推廣節(jié)能產(chǎn)品,同樣帶來市場集中,盈利能力增強。歐洲 2010年6月開始高效電機推廣政策改為強制標準,利好中國電機出口龍頭企業(yè);3.公司傳統(tǒng)業(yè)務增長穩(wěn)定,目前在低碳經(jīng)濟板塊中估值存在優(yōu)勢;4.公司正在向電機節(jié)能、儲能技術、新能源汽車領域加大投入,存在估值提升空間大。 公司2010-2012年凈利潤分別為2.81億、3.55億和4.60億元,折合EPS為0.76元、0.96元和1.24元,給予“買入”評級,目標價22元。
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