季報摘要:公司前三季度實現營業(yè)收入12.57億元,同比增長112.63%。實現歸屬上市公司股東凈利潤1.13億元,同比增長82.16%,扣非后凈利潤為7064萬元,實現每股收益0.35元。
光伏電站業(yè)務增長迅猛:公司建設100MW光伏電站部分銷售收入的確認使得公司業(yè)績大幅增長,從目前來看,公司在安、甘肅等地擁有許多路條,足以保證公司電站業(yè)務未來幾年維持一個較高速度的增長。
逆變器出貨量大幅增長:受到國內裝機量的增長帶動以及公司海外銷售的增加,在產品均價同比下降的情況,公司實現逆變器收入8.18億元,同比增長23%。隨著未來國內分布式光伏市場的啟動,以及產品價格的穩(wěn)定,逆變器給公司帶來的營收將會出現進一步的增長。
分布式光伏市場將帶動公司業(yè)績持續(xù)增長:2013年分布式光伏政策陸續(xù)出臺,使得分布式光伏在14年將進入實質性的安裝過程,按照能源局規(guī)劃,2014年國內分布式光伏裝機量將達到6GW,結合大型光伏電站建設熱度的增長,預計14年整個國內光伏裝機量將在12GW以上,而13年國內光伏裝機量估計在8GW左右,預計14年國內光伏裝機同比增長50%左右,將帶動公司逆變器出貨量的持續(xù)增長。同時公司電站總包業(yè)務也將受到光伏裝機量的增長帶動。
凈利潤水平繼續(xù)提升:雖然公司受到低毛利率水平的電站建設業(yè)務影響,毛利率同比下降11%,但由于電站開發(fā)費用率極低,使得公司費用率持續(xù)下降,凈利率水平持續(xù)提升,公司一季度凈利率水平為3.38%,二季度為8.57%,三季度則達到了11.02%。
盈利預測:我們預計公司13-15年公司每股收益分別為0.50、0.80、1.04元,維持公司“買入”評級。
風險提示:分布式光伏發(fā)展低于預期,逆變器價格下跌。
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